ECB giữ nguyên lãi suất, ngay khi Fed chuẩn bị cắt giảm

gân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vừa quyết định giữ nguyên lãi suất, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chuẩn bị bước vào chu kỳ nới lỏng mới. Động thái này được coi là sự tạm dừng trong quá trình cắt giảm lãi suất của ECB, đồng thời củng cố khả năng đảo ngược vai trò với Fed trong thời gian tới.

Trong cuộc họp ngày thứ Năm, ECB duy trì lãi suất tiền gửi chủ chốt ở mức 2%, đánh dấu lần thứ hai liên tiếp không thay đổi chính sách. Trước đó, kể từ tháng 6/2024, Fed đã thực hiện tới tám lần hạ lãi suất liên tục – một chiến dịch nới lỏng mạnh mẽ, trái ngược hoàn toàn với sự thận trọng của ECB. Việc Fed chậm chạp trong việc cắt giảm lãi suất đã từng khiến Tổng thống Trump chỉ trích gay gắt, làm dấy lên tranh cãi về mức độ độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ.

Lúc này, hai định chế tài chính hàng đầu thế giới đang đứng trước sự hoán đổi vị trí về chính sách. Fed được thị trường kỳ vọng sẽ tiến hành đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm nay tại cuộc họp sắp tới, trong khi triển vọng ECB hạ lãi suất thêm trong năm 2025 lại khá hạn chế, do nền kinh tế châu Âu vẫn thể hiện sức chống chịu đáng kể dù phải đối diện mức thuế quan 15% từ Mỹ áp lên phần lớn hàng hóa của khối.

Chủ tịch Christine Lagarde trong buổi họp báo nhấn mạnh rằng ECB hiện đang ở trong “vị thế thuận lợi” và cho rằng rủi ro đối với tăng trưởng đã giảm xuống. Bà cũng thừa nhận bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn còn nhiều bất định, song lưu ý rằng mức độ bất ổn trong thương mại đã hạ nhiệt.

Sự bất ổn về lạm phát

Sau quyết định này, nhà đầu tư phần lớn giảm kỳ vọng ECB sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong năm, qua đó tạo động lực hỗ trợ đồng euro. Cùng lúc, ECB nâng dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2025 lên 1,2%, nhưng lại hạ triển vọng năm 2026 còn 1%. Dù thuế quan của Mỹ đang ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động thương mại song các lĩnh vực khác, đặc biệt thị trường lao động, vẫn duy trì được sự vững vàng.

Về lạm phát, ECB dự báo chỉ số giá tiêu dùng sẽ đạt 2,1% trong năm nay – nhỉnh hơn mục tiêu 2% – trước khi giảm về 1,7% trong năm sau. Bà Lagarde khẳng định “quá trình giảm phát đã kết thúc” và nhấn mạnh rằng các áp lực giá cả từ giai đoạn đại dịch phần lớn đã qua. Tuy nhiên, ECB vẫn chưa rõ ràng về tác động của chính sách thuế quan từ Mỹ, khi chúng có thể tạo ra hiệu ứng kép, vừa thúc đẩy vừa kìm hãm lạm phát.

Khoảng cách giữa Fed và ECB

Khoảng cách lãi suất giữa Fed và ECB hiện ở mức hơn 2 điểm phần trăm, và được thị trường theo dõi sát sao. Ông Trump nhiều lần sử dụng sự nới lỏng chính sách của ECB làm “cái cớ” để chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell. Theo dữ liệu Refinitiv, giới đầu tư dự báo ECB có thể giảm lãi suất xuống 1,75% vào cùng kỳ năm sau, trong khi Fed được cho là sẽ hạ lãi suất xuống vùng 2,75% – 3% trong tháng 9/2026, tương đương khoảng sáu đợt giảm 0,25 điểm phần trăm trong năm.