Quyết định lãi suất của Fed cận kề khi thị trường áp sát ATH

Thị trường cổ phiếu vừa khép lại thêm một tuần thăng hoa, khi nhà đầu tư đặt cược Fed sẽ hạ lãi suất vào tuần tới. Kỳ vọng chủ đạo là cắt 0,25 điểm phần trăm, với xác suất trên 90% theo công cụ FedWatch của CME. Nếu đúng như vậy, quyết định của ngân hàng trung ương có thể định hình việc đà tăng giá hiện tại còn tiếp diễn hay chùng lại.

Ba chỉ số lớn đóng cửa trái chiều phiên cuối tuần, nhưng đều tăng chắc trong cả tuần. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones tăng gần 1% sau ba tuần đi xuống; S&P 500 và Nasdaq ghi nhận tuần tốt nhất kể từ đầu tháng 8. Lợi suất Kho bạc duy trì quanh vùng đáy gần đây, còn vàng lập đỉnh mới khi thị trường chuẩn bị cho kịch bản Fed nới lỏng.

Về điểm số, S&P 500 chốt 6.584,29, giảm 0,05% trong phiên ngày 12/9 theo giờ miền Đông Mỹ, sau khi dao động trong biên độ hẹp quanh mốc 6.507. Cùng thời điểm, Nasdaq ở 21.832,63 và Dow Jones ở 45.712,52. Bên ngoài câu chuyện Fed, lịch dữ liệu tuần này có số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và chỉ báo sản xuất mới, giúp kiểm chứng sức khỏe nền kinh tế. Mặt bằng lãi suất thế chấp cũng được dõi sát sau khi ghi nhận tuần giảm mạnh nhất từ đầu năm: theo Freddie Mac, lãi suất cố định 30 năm bình quân lùi về 6,35% từ 6,5% tuần trước.

Mùa báo cáo lợi nhuận dần hạ màn nhưng vẫn còn vài cái tên đáng chú ý. FedEx là tâm điểm vì kết quả của hãng thường phản chiếu nhịp giao thương toàn cầu và sức khỏe kinh tế Mỹ. Nhà xây dựng Lennar, tập đoàn thực phẩm General Mills và chuỗi nhà hàng Darden cũng sẽ cập nhật. Cracker Barrel, doanh nghiệp gây chú ý vì chiến dịch đổi thương hiệu liên tục, khép lại một tuần lịch công bố tương đối nhẹ.

Quyết định lớn của Fed

Cuộc họp chính sách kèm họp báo của Chủ tịch Jerome Powell là sự kiện trung tâm tuần này. Ngoài quyết định lãi suất, Fed sẽ công bố biểu đồ “dot plot” hàng quý, thể hiện dự báo lãi suất của các nhà hoạch định chính sách. Hồi tháng 6, các quan chức dự kiến hai lần cắt giảm trong năm 2025, nhưng ủy ban có dấu hiệu phân hóa mạnh hơn: bảy thành viên không thấy cần cắt giảm nào, so với bốn người hồi tháng 3. Khi đó, Powell lưu ý các con số chỉ là dự báo ở một thời điểm “rất mù mờ”.

Bối cảnh hiện tại càng phức tạp bởi lạm phát và tăng trưởng phát đi tín hiệu trái chiều. Thuế quan đang góp phần đẩy chi phí lên sau khi thu hải quan của Mỹ vọt lên kỷ lục 29,5 tỷ đô la trong tháng 8, nhờ các mức thuế “có đi có lại” mới. Báo cáo CPI tháng 8 cho thấy áp lực giá lan tỏa: thực phẩm, xe cộ, đồ gia dụng cùng tăng; cà phê, thịt bò và nông sản vọt mạnh; phụ tùng ô tô, nội thất, thậm chí thiết bị phần cứng đều nhích lên; giá vé máy bay tăng gần 6%. Ở chiều ngược lại, thị trường lao động suy yếu dần: đơn xin trợ cấp thất nghiệp chạm đỉnh gần bốn năm; biên chế tháng 8 chỉ tăng 22.000; và điều chỉnh thống kê cho thấy 12 tháng tính đến tháng 3/2025 có số việc làm thấp hơn gần 1 triệu so với báo cáo ban đầu.

Powell vì thế đứng trước thế lưỡng nan: đi quá chậm có thể khiến thị trường lao động nguội nhanh hơn mong muốn; đi quá nhanh có thể thổi bùng lạm phát. Dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 8 công bố vào thứ Ba sẽ là mảnh ghép quan trọng để Fed cân nhắc.

Trường hợp tăng giá được Phố Wall thúc đẩy bởi AI

Ngay cả khi chỉ số ở vùng đỉnh, tâm lý nhà đầu tư cá nhân khá thận trọng. Khảo sát AAII mới nhất ghi nhận chỉ 28% nghiêng về lạc quan, gần một nửa bi quan. Trái lại, các chiến lược gia Phố Wall đồng loạt nâng mục tiêu S&P 500, dựa trên lợi nhuận khả quan và chu kỳ đầu tư AI đang tăng tốc. Deutsche Bank nâng dự báo 2025 lên 7.000 điểm; Wells Fargo đặt mục tiêu cuối năm 6.650 và 7.200 vào 2026; Barclays nâng triển vọng 2025 lên 6.450; Yardeni Research nâng mục tiêu cuối năm lên 6.800, kèm 25% khả năng “tăng vọt” lên 7.000 ngay trong tháng 12.

Rủi ro vẫn hiện hữu: lạm phát dai dẳng, thị trường lao động yếu và định giá cao làm lộ rõ sự phụ thuộc của đà tăng vào nhóm công nghệ vốn hóa lớn. Wells Fargo thừa nhận có “bong bóng”, nhưng cho rằng xu hướng vẫn bền nếu chi tiêu vốn cho AI tiếp tục. Barclays, qua chiến lược gia Venu Krishna, nhấn mạnh nhu cầu cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu đang rất mạnh và xem lo ngại AI gây gián đoạn phần mềm là “phóng đại”. Câu chuyện này được Oracle tô đậm trong tuần: cổ phiếu tăng hơn 30% hôm thứ Tư sau khi hãng dự phóng doanh thu đám mây do AI thúc đẩy có thể đạt 144 tỷ đô la vào năm tài chính 2030. Như Ohsung Kwon của Wells Fargo nói ngắn gọn: “Âm nhạc chỉ dừng khi đầu tư cho AI dừng. Hãy tận hưởng bữa tiệc.”

Lịch kinh tế và thu nhập

• Lưu ý: Báo cáo theo giờ miền đông Mỹ, quy ra giờ Việt Nam thì chậm hơn 12 tiếng.